从前有一个磨坊老板，很有钱，他的财富一年比一年增多。可是他突然遭了厄运，在很短的时间里，变成了一个穷汉。

一个早晨，天还没亮，他到池塘边上去散心，听见池塘里有沙沙的响声，一会儿，一个漂亮的女人从水里钻出来，用细嫩的手握着长头发，笑哈哈地问他为什么悲哀。他知道自己是碰上了水妖精，可还是把心事说了出来。水妖说：“你放心吧，我可以使你比以前更富有。不过，你必须把你家刚诞生的小生命给我。”磨坊老板想，自己家里有一只刚生下来的小狗，还有一只刚生下来的小猫，给她哪一样也不心疼，天底下竟然还有这么好的事情?于是就答应了。可是，在回去的路上，他碰见保姆，保姆告诉他太太刚生了一个儿子。磨坊老板像触了电一样站在那儿一动也不会动了。后来，他的家果然富了起来，箱子自动装满了财宝，柜子里钱自己就增多了。可是他非常难过，总担心水妖会来向他要自己的儿子。他告诉小儿子不要到池塘上去玩，不许挨着水。过了一年又一年，水妖没有出现，磨坊老板的心里才平静下来。

渐渐地，男孩长成了一个小伙子，他喜欢打猎，于是到一个猎人那里去学打猎。不久后，他学成了一身的本领，出落成了一个很能干的猎人，磨坊老板这才放下了自己的心结。

但是，有一次，猎人打猎回来路过池塘，想要洗洗手，他刚刚把手伸进水里，女妖就出现了，笑嘻嘻地用湿淋淋的胳膊搂住他，把他卷进了水里去。

到了晚上，猎人没有回家，磨坊老板预感到发生了事情，就跑到池塘边。他找到了儿子的猎枪和猎袋，就抱着它们失声痛哭起来。一边哭一边后悔说道：“当年我真是不该贪图一时的利益，答应了水妖的要求啊!”这时，只见池塘的水面裂开了，猎人从池底挣脱了出来，是猎人的一身本领救了自己。

磨坊老板后来把他的财富都分给了穷人，穷人对他非常的感激。他们一家从此过上了踏实而又幸福的生活。